歌尔股份2019年扣非净利增长达9成,“零件+成品”战略显成效

 16日晚间,声学龙头歌尔股份(002241)披露2019财年业绩。公告显示,2019年公司实现营收351.4亿元,同比增长47.99%,净利润实现12.8亿元,同比上升47.58%。扣非归母净利润同比增长高达90.94%至13.4亿元,利润率接近翻倍水平。2019年度歌尔股份拟向全体股东实施每 10股派发现金红利1.00元(含税)。

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“零件+成品”双轨发力 多点受益

据公司年报显示,2019年歌尔股份继续坚持“零件+成品”发展战略,在微型声学器件、光学、智能无线耳机等领域取得了较快增长;推动公司治理变革,变革理念深入公司人心,期间费用得到较好控制,公司治理结构更加完善,决策运转更加高效,为公司进一步发展打下良好基础。公司表示,未来将继续践行客户导向,深耕国际一流客户,开拓国内外市场,努力为客户创造价值,突破更多关键客户,赢得更多市场机会。

业绩是实现战略的最好表现,从年报数据可以看到,2019年公司精密零组件、智能声学整机及智能硬件业绩表现均有较大增长,其中智能声学整机最为突出实现高增速。2019年智能声学整机业务为公司贡献营收148.2亿元,增长比例为117.58%,营收占智能声学整机收入的比重从2018 年的28.68%上升至2019年的42.17%,已成为歌尔股份增长的核心驱动力。

当前,TWS 耳机风口已至,根据市场调研机构 Counter point Research 报告,2019 年全球智能无线耳机(TWS)销量达 1.2 亿部,2020 年将达到 2.3亿部。歌尔股份作为安卓 TWS 的主要供应商,保持在安卓客户中保持领先地位,未来有望受益于安卓TWS耳机的普及和新产品换代带来的红利,随终端产品销量的快速提升和自身自动化水平的持续改善,继续成为公司下一个主要业绩助力。

精密零件方面,2019年营收106.2亿元,占营业收入30.22%,保持着利润的稳定贡献。据此前中信证券研报显示,目前国际大客户端声学组件竞争格局已趋于稳定,安卓端则仍有提升空间。歌尔股份作为龙头供应商,板块为现金流业务,预计未来收入稳定在100亿上下。

此外,据第三方分析未来公司新增扩容项目的红利释放,也成为市场关注的焦点。2019年9月,歌尔股份披露拟募资40亿元投资双耳真无线智能耳机项目、AR/VR及相关光学模组项目、青岛研发中心项目,随着募投项目的展开,预计将给歌尔股份带来新一轮高成长。

研发能力支持公司发展的原动力

众所周知,核心技术是科技企业的关键命门,需要不断研发创新,革新优化技术,这样才能在竞争中获得优势。作为一家科技型企业,歌尔股份在研发方面的投入算是不惜血本。

近5年,歌尔股份研发投入分别为9.73亿元、13.39亿元、16.97亿元、18.92亿元和20.22亿元。2018年,在营收下滑的情况下,歌尔股份也未曾降低对研发的投入,占营收比例提高到7.97%(18.92亿元)。2019年歌尔股份持续增加研发至20.22亿元,研发产品陆续推动业绩,在高速业绩提升基础上,公司研发投入占营业收入的比重下降到5.76%。

持续的技术积累,也让歌尔股份科技硬核更为强大。据业绩报告显示,2019年,公司共申请专利3,105项,其中发明专利1,838项,获得发明专利授权738项。截至2019年12月31日,公司累计申请专利18,765项(其中国外专利累计申请量2,274项),发明专利申请量8,656项;公司累计授权量10,577项,发明专利授权量 2,214项,体现了公司强大的研发实力。

与华为等大客户一起尽享5G时代的红利

研发驱动发展的理念,不仅带动歌尔股份业务增长,也拥有了更多稳定的大客户群体,除苹果外,还手握华为、索尼、三星、Oculus等一线客户资源。目前歌尔股份为大客户提供部分元器件,综合毛利率较高。

据悉,上述各大主流厂商将在2019至2021年间有不同的VR/AR产品推出计划。不难看出,随着5G时代的到来,消费电子即将进入“后移动时代”,以AR/VR眼镜、TWS耳机、手表/手环等的智能硬件组合逐渐替代手机的部分功能。除TWS耳机将保持快速发展外,VR/AR有望成为5G时代最大应用,让电子产业链充满机遇。

作为重要成品板块之一,歌尔股份在VR/AR领域已先发布局,歌尔股份能批量生产光波导、掌握 DOE+、菲涅尔、自由曲面等设计能力,占领了行业优势地位。此外公司积极扩产,计划通过可转债新增 350 万套VR/AR 产品和500万片精密光学镜片及模组,产能扩充后可为公司带来新的业绩增长点。

随着华为VR 眼镜的推出以及VR客户新品的发布,预计2020年VR恢复成长。歌尔股份在AR/VR方面具备核心光学元件、系统以及领先的ODM实力,全面布局虚拟现实产业链,有望带来新的成长动能。

可以预见,在声、光、电领域全面布局的歌尔股份,仍在不断积蓄力量,蓄势待发。2020年的疫情带来强大冲击的背景下,歌尔股份产能快速恢复,自动化水平与利润率持续向好,4月1日,公司发布2020年第一季度业绩预告,净利润将实现2.85-3.25亿元,同比增长40-60%,一季度公司业绩实现持续高增长。

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