北京和众汇富:扬州扬杰科技发展迅猛,成就国内功率半导体一哥

近年来,随着信息技术的不断发展,我国半导体行业也如火如荼。目前我国半导体行业与国外科技巨头之间的差距仍然很大,但是令人欣喜的是我们一直在缩小与竞争对手之间的差距。尤其是在半导体分立器件领域,我国近年来涌现了闻泰科技、扬杰科技、斯达半导、比亚迪、中车时代电气等优秀半导体企业,在不同的细分领域逐渐展现出强劲的实力。今天主要来看一下扬杰科技,国内二极管龙头企业,全球市占率达到2%。

一、深耕半导体14年,扬州扬杰科技成就国内半导体器件龙头企业

扬州扬杰电子科技股份有限公司成立于2006年,注册资本4.72亿元人民币。2014年1月,公司在深交所创业板挂牌上市,公司集研发、生产、销售于一体,主营业务为功率半导体芯片及器件制造、集成电路封装测试等领域的产业发展。公司采用垂直整合IDM(芯片设计+晶圆制造+高端封装)的经营模式,是A股稀缺的优质公司。

公司产品线丰富,涵盖半导体分立器件和晶圆产品。扬杰科技主营业务为分立器件芯片、功率二极管(主要是光伏二极管)、整流桥及电力电子模块等半导体分立器件产品的研发、制造与销售,产品主要应用于光伏系统、适配器、电源、家电、电表照明、安防、充电桩。公司横向上覆盖功率二极管、晶闸管、晶体管等不可控、半控、全控等各层次各类别的功率半导体产品,纵向上具备从功率半导体器件-模块-芯片的全链条设计生产能力,深耕功率半导体领域。

  二、公司经营稳健、增长性强

公司近年来增长迅猛,2014年到2019年业绩年复合增长率高达25.4%。截止到2019年年末,公司营业收入为20.1亿,同比增长8.6%,净利润为2.25亿元。2016年中国功率半导体十强里,有很早涉足功率半导体的苏州固锝(全球最大的二极管生产商之一),有规模最大、经验背景深厚的华微电子。2006年才进入功率半导体行业的扬杰科技凭借民营企业灵活的运营机制、和优秀的经营策略,用了仅仅十年,就排到了行业第二,营收与老大华微电子差之毫厘。2019年,公司更是超越了之前的老大华微电子,成为国内排名第一的功率半导体企业。

公司具有高于行业的毛利率和净利率,但是随着近年来功率半导体行业的不断发展,越来越多企业进入,竞争越来越激烈,公司的毛利率和净利率出现了不同程度的下降。

近年来,公司的三项费用率也在不断向好。其中管理费用率下降尤为明显,主要由于民营企业经营灵活,经营机制不断改善。销售费用率基本不变,研发费用率略有上升,主要由于近年来公司不断在国外拓展市场,不断加大对MOSFET模组和IGBT模组以及第三代功率半导体材料SiC的研发。

公司的经营稳健,现金状况良好,足以覆盖短期负债所带来的风险。从近年来的公司的货币资金和经营活动现金流状况来看,整体上是处于上升状态的。

三、竞争优势明显,明朗化布局,未来可期

外延式并购与内生式研发并举,稳定增长。

公司通过外延式并购不断打通产业链上下游、拓宽经营范围,形成垂直整合IDM(芯片设计+晶圆制造+高端封装)的经营模式。2016年公司通过收购美国MCC、深圳美微科,进一步拓宽海外市场,加速国际化布局;2017年通过收购成都青洋电子打通产业链上下游,保证了上游原材料的供给,同时对上游原材料的控制使得公司的成本得到有效控制,公司的毛利率要高于行业绝大多数企业。

公司注重研发,产线不断迭代,公司不断与科研院所合作,研发上持续加大投资,积极布局MOSFET、IGBT模组和第三代半导体材料(SiC)。公司积极推进IGBT新模块产品的研发进程,成功开发50A/75A/100A-1200V半桥规格的IGBT,贡献持续稳定的销售额,是公司开拓工业领域重点变频器市场的关键举措;同时,完成了高压碳化硅产品的开发设计。公司推出多款6寸高压MOSFET与8寸中低压MOSFET产品,与现有客户产品形成配套,年度营收实现过亿,成功打入5G、AC-DC快充、安防、汽车电子等下游领域。

四、总结:

公司经营稳健,业务布局明确,成长性良好。公司刚发布今年的一季度业绩预估,预计净利润在5084-5785万,同比增长45-65%。公司不断优化产品结构,加速布局MOS/IGBT/SiC等高端功率器件,携手中芯国际提升产能弹性,在保持优势业务如光伏、电源等产业的同时积极布局汽车电子、充电桩等产业,不断积累像华为、oppo等基本面向好,业绩持续高速增长。

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