冲击“中概股ESG第一股”,揭秘爱回收高速增长密码

暗流涌动的二手市场,其实蕴藏着大生意。

借助闲置经济崛起推动行业整体向前发展,国内二手正飞速搅热资本市场。

这其中,就包括正式向上市发起冲击、抢先一步登陆资本市场的爱回收。5月29日,爱回收品牌所属的万物新生集团(以下统称“万物新生”)在美提交IPO申请文件,计划于纽交所上市。

眼下恰逢其时。有业内人士表示,在当前全球呼吁的“碳中和”大背景下,“ESG”(环境、社会和公司治理)概念大热,万物新生大有剑指“中概股ESG第一股”之势。 

至于万物新生上市的更多底气,以及其在二手3C交易万亿市场的广阔可能性,从这家公司近期发布的招股书里,便能窥知一二。

01

重资产轻运营:实现门店效能最大化

万物新生,最早是创立于2011年的爱回收,起初融资并不容易。尤其是2013年底,创始人陈雪峰孤注一掷,决心让万物新生转型为门店模式。

图:万物新生集团创始人/CEO陈雪峰

彼时,在一些投资方看来,互联网企业做门店,就是选择了重资产模式,投入大,赚钱慢。一片观望态势下,那几年万物新生的融资缓慢。自2012年初拿到了晨兴资本的200万美元A轮融资,时隔2年后,万物新生才获得来自世界银行旗下投资机构IFC和晨兴资本的1000万美元B轮投资。

为什么要坚持开店,这背后,暗含诸多考量。

其一,增量转存量背景下,回归线下增量市场、实现线上线下融合,已经成为眼下行业一大趋势。早年被诟病的线下门店模式,眼下已被同赛道公司纷纷效仿;

其二,万物新生准备化身一条“鲶鱼”,以互联网思维重构线下产业链,最终从华强北、中关村等传统电脑城门店分走一波羹;

其三,万物新生更看重精准流量,这一看似逆潮流的模式,其实能克服眼下获客成本高、难以培育用户忠诚度等诸多企业面临的获客困境。

要知道,手机回收是典型的需求精准度高、使用频率低的服务,这种精准需求的流量,完全用烧钱买流量的方式来获客,需要付出相对一般产品更高的获客成本,流量转化率也会低很多。

因此,万物新生坚持做难而正确的事,向线下进攻,将门店开在购物中心、大型商超之中,就是想形成自身的独特优势。

事实证明,这一模式具备较大的流量转化率。

尤其是在二手行业,线下门店通过面对面的交易,有利于优化服务,相比之下,传统邮寄回收更容易因信息不对称而产生客户投诉。

这是由于,用户并没有专业的鉴定能力,倾向于高估自己产品的成色,而门店场景可以让店员和顾客完成充分的沟通,比如手机是否有划痕,是否换过电池等,线下场景更利于双方沟通上的信息对称,同步达到对产品成色认知上的一致。

经过多年来的落地实践,万物新生的商业模式得到了资本认可,投资方不乏五源资本、IFC、京东集团和老虎环球基金等知名投资机构。

最新数据显示,专注线下的万物新生在垂直领域实现了高增长。据CIC报告,2020年其交易台数和GMV均位列中国市场第一名,超过了行业内的第2名到第5名的总和。招股书显示,截至2021年3月31日的一年内,其平台成交的二手商品超过2610万台,同比增长46.6%;同期,GMV为228亿元,同比增长66.1%。

这几年,万物新生开始将触角伸向下沉市场。招股书显示,截至3月31日,万物新生集团在中国172个城市开拓了755家门店和超过1500个自助服务站。

700多家店面,构成了万物新生的一大优势。门店业务看上去重,在万物新生这里却能做到足够精益,从而发挥最大的效能。目前,98%的成熟自营门店实现了盈利。

这并不是一句轻飘飘的简单论断,如果只是聚焦开店的成本,比如一家店的一次性硬件投入为7万,租金1万/月,两个店员人工2万/月,乘以全国七八百家门店,那会觉得开店成本高居不下。

但如果按照每家店每月创造出来的业绩来看,你会得出不同的结论。

可以简单算一笔账,每家店每个月回收回来的产品,由于3C产品客单价比较高(平均1300元左右),平均单月产生的销售收入在60万左右,毛利率在20%左右,扣除门店租金、人工、前期装修分摊、管理费用等,是可以贡献盈利的。

这还不包括线下零售行业的“坪效”要素,别看万物新生的门店通常只有5~8平,其选址往往位于商场人流大且其他商家无法或不愿入驻的出入口区域附近,服务范围可以覆盖到周边五公里,单个门店的坪效表现就足够优秀。

这才是隐在数据背后,人们容易忽略的事实真相。

因此,从获客成本的角度来说,看似“重”的门店体系,却在万物新生这里实现了“轻运营”,在投入上,表现在门店面积、人力投入“轻”;在运营模式上,则直接和其线上线下融合的商业模式息息相关。

02

更赚钱的二手生意

从收入状况来看,万物新生近三年增长势头迅猛,它用一系列成绩表明,二手3C交易和服务市场大有可为。

据万物新生招股书信息,2021年第一季度,万物新生集团全平台GMV为62亿元,同比增长106.7%。

财务层面,万物新生过去12个月总营收为56.8亿元,同比增长49.4%。2020年总营收为48.58亿元,其中核心业务带来的营收为47.09亿元,同比增长38.2%。2021年Q1营收15.14亿元,同比增长118.8%。从2020年Q2到2021年Q1四个季度中,公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。

不过,万物重生2020年非通用会计准则(Non-GAAP)调整后经营亏损1.04亿元(剔除4000万元一次性费用后)。

有人会说,这是因为700多家线下门店导致的,但仔细来看,门店业务(1P业务)不亏损,亏损主要是平台业务拍机堂的战略投入,需要前期地推商家、质检能力投入、平台风控和标准的建设,这有点类似贝壳发展早期的情况,是短期技术搭建的必然结果。

也就是说,这样的战略性亏损,其实是一个企业坚持长期主义的必经之路。

并且短期内,万物新生使用自有资金赋能行业,支持国内商家和海外合作伙伴,导致短期预付款和短期库存增加,之后会使用第三方资金方案,也将一定程度缓解亏损态势。

另据最新招股书显示,2018年到2020年,伴随着业务规模化效应及提供包括检测及代运营在内的平台服务收入的增长,公司业务毛利率不断提升,平台take rate(收费率)从2018年的0.5%提升至2019年的2.4%,于2020年达到4.1%,带动公司整体毛利率从2018年的14.1%提升至2020年的25.7%。与此同时,履约费用率从2019年的16.7%减少至2020年的13.7%,带动公司履约毛利率从2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。亏损已经大幅收窄了。

譬如,2021年第一季度非通用会计准则调整后经营亏损3357万元,相比去年同期1.19亿元的亏损,实现大幅减亏,整体接近盈亏平衡。

除此之外,为了在商业模式上形成业务闭环和平台效应,万物新生于2018年成立了B2B交易平台拍机堂,并于2019年合并了京东旗下的二手B2C零售平台拍拍。2020年9月,万物新生品牌升级为“万物新生”。

此次谋求上市的主体,也正是将万物新生、拍机堂、拍拍及AHS Device(海外业务)等四条业务线囊括在内的万物新生。

其中,海外业务品牌AHS Device已覆盖美国、日本、印度等世界主流二手数码贸易市场,是国内领先开辟海外业务的循环经济企业之一,也是目前唯一布局海外市场的二手消费电子产品交易和服务平台。

因此可以说,从业务上来看,万物新生在商业模式上形成了业务闭环和平台效应,实现了从回收检测评级定价,到再销售的全流程覆盖,是二手3C行业第一个打通C2B+B2B+B2C全产业链闭环的企业。

03

C端销售占比近半京东+快手助力销售端

外界通常认为,万物新生集团2C业务少,主要都是2B业务。事实上,除了B端市场的绝对优势,近年万物新生的C端优势也在凸显。

要知道,爱回收是针对个人消费者的回收业务,拍拍平台也是针对个人消费者的B2C零售业务。尤其拍拍的B2C业务在集团整体GMV占比并不小,只是由于拍拍的销售大部分发生在京东商城渠道,所以外界不太了解而已。

招股书显示,2020年万物新集团41%的GMV来自拍拍。也就是说,从GMV来说,万物新生集团2020年C端销售占比为41%。按照41%的比例,2020年拍拍的GMV是超过80亿,该交易规模在二手B2C零售领域也是领先的。拍拍的业务主要发生在京东商城,据了解,京东商城上的拍拍业务DAU超过200万,这也正是拍拍贡献41%交易量的主要流量来源。

未来,万物新生集团的C端优势会进一步凸显。

万物新生集团的招股书提到,长期的战略股东京东,能持续提供站内精准流量转化,有望进一步提高二手3C商品的购买渗透率;

此外,快手也于2021年5月投资了万物新生。中低线市场和广大的小镇青年,对于有品质保障的二手手机数码产品,有着旺盛的需求。拥有3亿日活、巨量下沉市场用户的快手,将从销售端助力万物新生的发展。

纵观整个行业来看,万物新生背后是方兴未艾的二手电商赛道。

CIC公布的数据,2020年中国电子产品交易数量超过5.3亿台,是美国的1.8倍。而国内二手手机回收渗透率只有3.7%,CIC预测,未来五年该渗透率会有较大提升,到2025年约提升到9.4%左右。

CIC报告预测,2025年,中国二手3C交易规模将达到5.46亿台次,GMV有望达到9,670 亿元,也就是说这是一个万亿的市场。对于万物新生来说,有望继续在这个不断增长的市场中继续保持优势地位,公司未来的市场空间巨大。

在竞争加剧的新周期,不管是控货能力、建立C2B2C闭环模式,还是自主研发运营中心、布局海外市场,一系列难以复制的供应链能力背后,都是万物新生的上市底气和韧性所在。 

对万物新生来说,IPO也只是另一场“开始”的节点。

展望下一个十年,“万物新生”势必还将焕发出更加多样的想象空间。

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